首例IPO撤单后仍因欺诈发行被重罚的消息，引发市场高度关注。新春上班伊始，在证监会召开的座谈会上，也有参会代表建议严把IPO准入关。这是否意味着未来IPO监管将会更加严格？

多位受访人士告诉第一财经记者，以后IPO监管会更严，一方面现场检查覆盖面可能更广、检查力度更大，另一方面处罚会更严格，相较以前出具警示函，未来可能实质性处罚会更多。

记者获悉，后续很可能进一步加大拟上市企业的督导检查力度，大力整治财务造假，对“带病闯关”形成更有力的震慑，倒逼发行人提高申报质量、中介机构提高执业水平。

就配套制度而言，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，需要进一步完善退市制度、投资者保护制度等相关制度，为市场健康发展提供更有力的制度保障。

业内：IPO监管将会更严

2月9日，兔年的最后一个工作日，证监会发布公告称，对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，下称“思尔芯”）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。思尔芯及相关责任人合计被罚没1650万元。

该案系新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。

这一消息发布后，引发市场高度关注和热议。田利辉认为，思尔芯被处罚这一案例向市场释放了非常明确的信号，即证监会对于欺诈发行行为是零容忍的。不合格企业不要试图蒙混过关。这不仅是对思尔芯一家公司的处罚，更是对所有正在或准备申请上市的公司的警示。企业不应有任何形式的欺诈行为，而应真实、准确、完整地披露信息。

有报道称，目前针对上市失败企业的严惩主要针对公司本身，接下来为其提供包装的投行、会计师事务所等中介机构也将受到监管警示函以外的实质性重罚。与此同时，目前交易所正在倒查IPO企业十年财务数据，一些已经撤回材料的企业也在倒查范围。

对于交易所倒查IPO企业十年财务数据一事，有接近监管的人士称，尚未听说此事，不过以后IPO监管会更严，监管窗口已前移至IPO受理阶段。

“目前我们部门好像没有接到这样的倒查通知。”一位IPO律师对第一财经记者称。

一位券商投行高管认为：“大的方向可能是这样，但方法和范围不一定，目前监管在调研阶段，可能还没那么快实施。”

思尔芯是因为现场检查被发现存在违法违规事项的。思尔芯的IPO申请于2021年8月24日获得受理，同年9月22日进入已问询环节。证监会于2021年12月对其实施现场检查，发现该公司涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。2022年7月，思尔芯撤回发行上市申请。证监会对其涉嫌欺诈发行行为进行了立案调查和审理。经查，思尔芯在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，存在财务造假。

2014年以来，证监会持续对首发企业开展现场检查，查处信息披露违法违规行为。2021年1月29日，证监会正式发布了《首发企业现场检查规定》（下称《检查规定》），将注册制板块纳入现场检查范围，现场检查对象确定包括问题导向和随机抽取两种方式。

此后，常态化现场检查被作为IPO全链条监管的重要手段，以及书面审核问询的补充。2023年11月，证监会对《检查规定》进行了修订，强化“申报即担责”，检查对象确定后，检查对象撤回发行申请不影响检查工作的实施，也不影响证监会和交易所依法依规对检查发现的问题进行处理。

此前，根据现场检查和审核情况，监管也对一些存在违规行为的拟IPO企业予以监管警示、纪律处分等。

“在现有举措之外，还需要进一步加大执法力度，对于违法违规行为要严惩不贷，让违法者付出沉重的代价。同时，还需要推动监管市场化，鼓励和保护投资者参与违法违规行为的督查和打击。此外，还需要加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护能力。”田利辉称。

将“严”在哪些方面？

继思尔芯因欺诈发行被行政处罚之后，2月18日至19日，新春上班伊始，证监会召开系列座谈会“问计”市场各方。其中，与会代表建议严把IPO准入关。

其实，近年来IPO也处于强监管的状态。有多家IPO企业撤单或者终止审核。据第一财经统计，在全面注册制下，2023年A股市场共有271单IPO终止审核，其中上交所终止92单、深交所终止140单、北交所终止39单。另外，上交所有4家企业终止注册，深交所有5家企业终止注册。

2024年以来仅新增受理1家公开发行申请，但已有45家拟IPO或拟公开发行的企业终止审核。其中，43家因撤单而终止审核，占比95.56%；剩下的2家中，1家因为上会被否而被终止审核，另1家则因为中止审核后未能在三个月内消除中止审核情形或补充提交有效文件，而被终止审核。

再看现有排队的IPO企业情况，根据Wind数据，截至2月20日，有逾700家IPO企业处于排队状态。

那么，未来若IPO更加趋严，将可能严在哪些方面？

有参会代表提出，IPO应该首先重视质量，为投资者提供优质投资标的，对于新股上市后业绩变脸应当加强遏制。

据记者了解，证监会正评估总结近年来发行监管工作实践，更加聚焦严把IPO准入关，从源头上提高上市公司质量等方面，研究完善相关政策机制。重点是更加突出发行上市审核监管全链条的把关。证监会、交易所、派出机构都会加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。另外，驻证监会纪检监察组前期已经在沪深交易所设立了驻点小组，也会进一步加强监督。

上述IPO律师认为，未来现场检查覆盖面更广、检查力度更大是重要的一方面，另外处罚会更加严格，相较以前出具警示函，未来可能实质性处罚会更多。

“未来IPO监管需要落实穿透式监管，提升信披质量，开展财务核查，质询内部控制。在加大监管力度的同时，也需要完善相关的法律法规和配套制度，为高质量监管提供更有力的支持和保障。”田利辉称。

就应对举措而言，上述IPO律师称，目前新政策尚未出来，待后续看看是否有具体措施再做考量。